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产量美元-油价在未来一两个月还有下跌的风险

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在理財人士看來,目前一桶原油的價格比一桶礦泉水還要便宜,從資產配置的角度來看,原油相關基金,現在或許又是一次投資機會。不過考慮到短期內可能還會劇烈波動,建議投資者在控制風險的同時,可逢低關注相關的原油類基金,用分批或分階段買入的方式來介入原油基金較為穩妥。

受全球新型冠狀病毒疫情,以及上周末OPEC(石油輸出國組織)減產談判無果后沙特大幅降油價的影響,原油市場遭遇需求端、供給端「雙殺」,國際油價持續暴跌,美國WTI原油跌幅擴大至逾33%,超越1991年海灣戰爭時創下的歷史最大跌幅;布油現跌29.5%,失守32美元關口,創歷史第二大跌幅。不過在周一悲觀情緒充分釋放的基礎上,3月10日開始了強勁的反彈,截至北京時間3月10日下午3點,布倫特油價反彈了7.45%。

業界普遍預計沙特、俄羅斯的原油價格戰不會持續很久,目前原油價格均支持不了兩國國內的財務支出。同時,美國頁岩油的成本估算在30-40美元左右,目前原油價格來看很多頁岩油企業也是虧損的,產量會越來越少。綜合來看,現在超低的油價不會持續太長時間。

目前,國內市場上只有7隻跟蹤原油的基金,其中僅有3隻原油商品基金(嘉實原油、南方原油、易方達原油)直接跟蹤原油價格走勢,最大的特色就在於凈值走勢與國際油價走勢直接挂鉤,相關度高。目前南方原油、易方達原油均已限購,只有劉志剛管理的嘉實原油(160723.OF)還沒有限購。嘉實原油80%以上的倉位投資于海外原油ETF,緊跟原油現貨走勢,是在原油商品市場做被動投資的優秀工具。另外還有20%左右的現金倉位來調節倉位,力求減少油價下跌時對基金的凈值影響。

劉志剛進一步分析道,如果30美元原油維持3個月,美國的產量會開始下跌,到2021年產量可能同比下跌200萬桶,本來120萬桶的增量就會變成一個負數,這個下跌足夠把全球供需拉回平衡,也是沙特跟俄羅斯進行價格戰的目的,就是把美國頁岩油的產量拉低。劉志剛預計,今年二季度末到三季度初會看到美國的產量下跌,然後在三季度末的時候,就會看到一個庫存的高點,往後就開始下滑,那時候油價就開始反彈,那個反彈的幅度應該是會很快。

分析人士也認為,原油仍然處於底部區域,後續將繼續跟蹤美國頁岩油的開採情況和新井增加的數量。根據Bloomberg報道,目前油價下,基本上所有新的頁岩油鑽井都不賺錢,如果持續一段時間,那麼美國頁岩油產量必然會下降。當產量下降到一定程度,原油行情便會出現拐點。

對於近期油價,劉志剛判斷是,油價在未來一兩個月還有下跌的風險,主要不是因為供給加大,而是疫情在國外對需求端的影響有多大還沒有完全弄清楚。如果海外主要經濟體國家需要很大力去控制疫情的話,很多民生跟經濟活動也會減慢,對汽油、航油、柴油的需求影響是很大的,那時候油價有可能再跌一些。從一年的時間周期來看,油價恢復到正常水平概率很大。

對此,嘉實原油基金經理劉志剛分析指出,此次石油價格戰的主要目的是在阻礙美國頁岩油的開發,從而打擊美國石油企業。因此油價短期不會有明顯反彈,未來1-2月內仍有下跌空間,但從長期維度,放遠至未來一年,如果疫情在未來半年解決,年底油價或會重回50-55美元區間。信號是要看美國頁岩油是否在未來3-6個月內出現明顯的產量下跌或是庫存見底跡象。在此之前,油價較難出現明顯反彈。

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